Luego de un gran aumento de la volatilidad del valor del dólar oficial y del dólar paralelo y una fuerte suba de la tasa de interés del BCRA por la «Operación Desarme» de las LEFIs (Letras de Liquidez) que fueron rescatadas por el Tesoro para limpiar el pasivo del BCRA los operadores del mercado financiero local y de Wall Street esperan un día clave para ver de allí en adelante cómo evolucionará el mercado oficial único de cambios (MULC) de acá hasta las elecciones nacionales de medio término del 26 de octubre.
Ese día clave es el próximo martes 22 de julio ya que de acuerdo a la mayoría de los analistas consultados por iProfesional se frenará la liquidación de dólares del sector agroexportador industrial que marcó un récord histórico en el primer semestre del año y que empezó a reducirse este mes.
La volátil semana que quedó atrás, mostró que el equipo económico al parecer no se siente cómodo con un tipo de cambio arriba de los 1.300 pesos. Es que cuando el martes pasado la cotización llegó a ese nivel, el BCRA por un lado aceleró la venta de futuros de dólar y por el otro aumentó las tasas de interés, a casi el 50% anual, en la licitación extra que el Tesoro realizó el miércoles y donde absorbió unos 4,7 billones de pesos que quedaban de sobrante de liquidez por el rescate de las LEFIs.
Lo que se observa desde que comenzó el rescate de las LEFIs es que un dólar flotando en esos niveles no será fácil de lograr en medio de una etapa preelectoral donde habrá elecciones legislativas el 7 de septiembre en la provincia de Buenos Aires (PBA) y elecciones para gobernador en Corrientes para llegar finalmente a las elecciones nacionales de medio término del 26 de octubre.
Luego del cierre de listas en PBA el mercado espera el día clave para proyectar el valor del dólar hasta octubre
En una economía que entró desde hoy en modo electoral es factible que los inversores opten por mirar al dólar como reserva de valor y refugio como ocurrió siempre en este tipo de elecciones de medio término. En relación al valor futuro del dólar el último relevamiento de la consultora Focus Economics muestra que el precio máximo del dólar oficial proyectado llegará hasta $1.516 a fines de diciembre, una suba en el 2025 de alrededor de 47% frente a una inflación proyectada entre del 42 % para todo el año.
Ese valor máximo proyectado de $1.516 para fin de año, de concretarse, superaría la banda de flotación establecida como techo por el Gobierno a mediados de abril, cuando liberó el cepo para los individuos, de entre $1.000 y $1.400, que se actualiza a razón de 1% mensual.
De todas maneras este número es más alto que la cotización que se está convalidando en las operaciones realizadas en el mercado de futuros y opciones del A3, el ex Matba-Rofex, que para fines de diciembre es de $1.473 para el valor del dólar oficial. Este número está a 43 pesos debajo del máximo precio esperado, y a unos $110 por encima del consenso de todos los economistas que participaron del relevamiento mensual de FocusEconomics.
Entre las causas que podrían contribuir a una suba del dólar de aquí a las elecciones del 26 de octubre están el freno de la liquidación de dólares del sector agroexportador y la etapa preelectoral que comenzó el domingo con el cierre de listas de candidatos en PBA donde el partido oficialista mostró prolijidad y puntualidad bajo la supervisión de la secretaria General de la Presidencia, Karina Milei, mientras el kirchnerismo debió pedir una postergación del cierre porque no había acuerdo entre el gobernador Axel Kicillof el diputado Máximo Kirchner y el ex ministro de Economía Sergio Massa.
Elecciones 2025: el mercado espera un triunfo libertario y cree que una victoria kirchnerista es una «mala señal»
La mayoría de los encuestadores pronostica que un triunfo de La Libertad Avanza (LLA) sería un gran espaldarazo con miras a las elecciones nacionales de octubre. En cambio un triunfo del kirchnerismo en PBA sería una mala señal no sólo para octubre sino para las elecciones presidenciales de fines del 2027.
Los precios más altos proyectados para el tipo de cambio oficial para fin de año son los de la consultora nacional Empiria, con un valor de $1.516, seguido por Oxford Economics con 1.504 pesos, luego le siguen Capital Economics e Invecq Consulting, con estimaciones, en ambos casos, de 1.500 pesos. En tanto que para Aurum Valores el precio esperado para diciembre es de $1.430.
La expectativa de la mayoría de los analistas consultados por iProfesional es que el equipo económico logre acomodar el tipo de cambio para fin de año a un valor real bastante similar a lo que sería hoy 1.300 pesos, con una inflación promedio para el segundo semestre del 1,5% mensual. Uno de los problemas recurrentes que ocurre en estas etapas preelectorales es la restricción externa, es decir las dificultades para acceder a dólares y en este caso hay que destacar que el BCRA pese a la fuerte liquidación del primer deserte no logró acumular los dólares en sus reservas internacionales que exigía el FMI.
Pero más importante que la reducción de la oferta es que la demanda de dólares oficiales por pago de importaciones, de deuda y el atesoramiento de divisas de los inversores minoristas se sostiene muy firme. Desde el 14 de abril pasado que se levantó el cepo cambiario , los ahorrista compran alrededor de 2.000 millones de dólares mensuales. Estos son dólares que podría haber adquirido el Central, pero que no pudo.
Qué espera el mercado
Los operadores del mercado local al igual que el FMI, le demandan al BCRA un fortalecimiento de las reservas internacionales pero al parecer el equipo económico optó por postergar este objetivo al priorizar la baja de la inflación.
Al respecto el último informe del economista Fernando Marull destaca que las compras en bloque del Tesoro en los últimos dos meses fueron de sólo 600 millones de dólares y que no existió ninguna compra diaria de 500 millones de dólares como se había dejado trascender extraoficialmente.
A esto se le suman las dos suscripciones del Bonte 2030 por un total de 1.400 millones de dólares.
Esto implica que entre las compras en bloques y las colocaciones de bonos se logró acumular unos 2.000 millones de dólares.
Además el objetivo de emitir el equivalente a 1.000 millones de dólares mensuales con bonos en pesos como los BONTE 2030 fue dejado postergado hasta nuevo aviso, ante un escenario de tasas de interés más altas y una mayor dolarización de portafolios como la que se observó la semana pasada.